Bank Al-Maghrib aborde sa réunion du 23 septembre sans pression inflationniste. Le mois d’août 2025 a vu l’indice des prix à la consommation (IPC) progresser de 0,5% par rapport à juillet, selon les données publiées le 22 septembre 2025 par le Haut commissariat au plan (HCP).
En août 2025, les produits alimentaires ont fortement tiré l’inflation mensuelle (+1,1%), portés par les légumes (+3,4%), les fruits (+2,8%) et les viandes (+1,9%). Malgré cette flambée saisonnière, leur inflation annuelle reste modérée (+0,2%), masquant une volatilité persistante qui exige vigilance et ciblage régional (Ph. L’Economiste)
Cette hausse mensuelle est principalement attribuée à la flambée des prix alimentaires, dont l’indice a bondi de 1,1%. Les produits non alimentaires, eux, n’ont augmenté que de 0,1%, témoignant d’une relative stabilité dans ce segment. Le communiqué du HCP dresse le portrait d’une inflation encore modérée en août 2025, tirée ponctuellement par les produits frais. Si l’inflation sous-jacente reste stable et l’inflation annuelle faible, la volatilité des prix alimentaires et les fortes disparités régionales méritent une attention particulière. Les autorités monétaires disposeront de ces données pour ajuster, le cas échéant, leur politique.
■ Légumes, fruits et viandes: Les grands contributeurs
Dans le panier alimentaire, ce sont les légumes qui ont connu la plus forte inflation, avec une hausse de 3,4% en un mois, suivis des fruits (+2,8%), des poissons et fruits de mer (+2%) et des viandes (+1,9%). Même les produits habituellement stables comme le café, le thé, le lait, fromage et œufs ont connu de légères hausses (entre +0,4% et +0,5%). En contrepartie, certains produits ont vu leurs prix reculer: les huiles et graisses (-0,6%) ou encore les boissons rafraîchissantes, les Eaux minérales et jus de fruits et de légumes (-0,4%). Du côté des non-alimentaires, la seule hausse notable concerne les carburants (+0,4%).
■ Inflation annuelle modérée à +0,3%
Sur un an, l’inflation reste contenue : l’IPC d’août 2025 affiche une progression de seulement 0,3% par rapport à août 2024. Cette modération cache toutefois des écarts importants entre secteurs. Ainsi, les «Restaurants et hôtels» ont vu leurs prix grimper de 2,9% en un an, tandis que le secteur du «Transport» enregistre une baisse significative de 2,4%. L’éducation (+2,3%) et les boissons alcoolisées et tabac (+3,5 %) figurent également parmi les catégories les plus inflationnistes sur l’année.
■ L’inflation sous-jacente stagne, signe d’une pression maîtrisée
L’indicateur clé de la banque centrale, l’inflation sous-jacente (qui exclut les produits à prix volatils et ceux à tarifs publics), est resté stable en août 2025 par rapport à juillet. Sur un an, il affiche une hausse modérée de 0,7%. Cette stagnation mensuelle suggère que la récente accélération des prix est essentiellement conjoncturelle, liée aux aléas saisonniers des produits frais, et non le signe d’une inflation structurelle en train de s’ancrer dans l’économie.
■ Carte de l’inflation: Al Hoceïma en tête, Dakhla en baisse
Les disparités géographiques sont frappantes. Al Hoceïma enregistre la plus forte hausse mensuelle (+2,2%), suivie de Beni Mellal (+1,4%) et Settat (+1,2%). A l’opposé, Dakhla est la seule ville où les prix ont baissé (-0,3% en août). Rabat (+0,3%) et Casablanca (+0,2%) affichent des hausses particulièrement modérées, reflétant peut-être une plus grande stabilité des prix dans les grandes métropoles.
■ Hausse cumulée de 1,1% sur les huit premiers mois de l’année
Sur les huit premiers mois de 2025, l’IPC national a progressé de 1,1%, contre 1,7% pour les seuls produits alimentaires. Cette tendance confirme le rôle moteur de l’alimentaire dans la dynamique inflationniste de l’année. Les secteurs du logement (+2,3%) et de la restauration (+3,7%) affichent les hausses cumulées les plus fortes, tandis que le transport accuse une baisse de 3%, probablement liée à la baisse des prix du carburant observée plus tôt dans l’année.
Une vigilance accrue sur les chaînes d’approvisionnement
Au-delà des chiffres, la forte sensibilité des prix des légumes, fruits et produits de la mer (tous directement exposés aux aléas climatiques, logistiques et saisonniers…) souligne la nécessité pour les pouvoirs publics de renforcer la résilience des chaînes d’approvisionnement alimentaire. La concentration des hausses dans certaines régions (Al Hoceïma, Beni Mellal…) pourrait également refléter des ruptures locales d’offre ou des coûts de transport accrus, méritant une cartographie fine des goulets d’étranglement, selon les analystes. Dans un contexte de transition climatique et de volatilité géopolitique mondiale, maîtriser l’inflation ne suffira pas: anticiper les chocs sur les produits de première nécessité deviendra un enjeu central de stabilité sociale et économique!
BCE et Fed: Un même objectif, des trajectoires opposées
En août 2025, la Banque centrale européenne (BCE) peut afficher un bilan apaisé: l’inflation dans la zone euro s’est stabilisée à 2%, sa cible idéale, portée par un recul soutenu des prix de l’énergie et une inflation sous-jacente contenue à 2,3%. Rassurée, la BCE maintient ses taux directeurs en l’état, estimant que la bataille contre les prix est, pour l’heure, gagnée. À l’inverse, la Réserve fédérale américaine (Fed) entame un virage prudent avec une première baisse de taux de 0,25 point, bien que l’inflation aux Etats-Unis reste tenace à 3%. Confrontée à des pressions politiques sans précédent et à une économie en ralentissement, la Fed joue la carte de la prévention, espérant soutenir la croissance sans relancer les prix. Derrière l’unité affichée, des fractures apparaissent au sein de son comité, tandis que les marchés tablent sur deux nouvelles baisses d’ici décembre pour soulager les ménages et les entreprises. Deux banques, un même but: «la stabilité des prix», mais des chemins radicalement différents.
Fatim-Zahra TOHRY
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